吳奕軍專欄：中共猛印鈔票　毒癮越陷越深 - 股票

不論是看貨幣發行量對外匯存底的倍數，
或是 貨幣發行量對 GDP 的倍數，
中國經濟都是一部不斷加速的亡命特快車。
大家資產配置可能要考慮避開中國相關股。

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吳奕軍專欄：中共猛印鈔票　毒癮越陷越深


中共面臨中國經濟嚴重惡化，加上美中貿易戰重重壓力，情勢嚴峻寄望猛藥，今年初中國
央行送上年節大禮，宣布降準釋放了1.5兆人民幣。中共猛印鈔票救經濟，猶如毒癮惡性
循環，顯示中共當局幾乎束手無策。

中國央行於1月4日表示，將把金融機構存款準備金率（RRR）下調1%，此舉將釋放1.5兆人
民幣。中共為了搶救經濟危機，自2018年夏季以來已經採取多次降準等措施。2018年10月
也是降準1%，美國《紐約時報》當時表示震驚。

然而，2018年12月中共官方公布的製造業PMI只有49.4%，為2016年2月以來的最低點，也
是19個月以來首次低於榮枯線--製造業表現未因印鈔挹注見到起色。

中國製造業急速萎縮中，內需消費依然不振，根據中共官媒《人民日報》指出，1月再度
大幅降準實為「推動實體經濟」。然而許多中國經濟專家以及《金融時報》認為，如果沒
有振興實業以及經濟活力，猛印鈔票恐怕無效，看來印鈔票刺激經濟的子彈「在過去已經
打完了」。

另有外商如摩根大通、野村證券等也認為，這份印鈔大禮無助中國經濟放緩，另外有質疑
中共惡劣紀錄之專家擔憂在中共權貴、黨國資本既得利益者操縱之下，這些新鈔顯然又會
被利用投向房產炒作，造成通膨惡化，甚至貪腐淵藪，廣大人民將為金融風險付出代價。

目前中國製造業界對前途悲觀不敢貸款，1月4日至今短短一個多月以來，果然產生短期房
市股市雙漲之「老樣子」，推動實體經濟效果令人質疑。為賺快錢，這波資金大量湧入房
市股市之現象，無助於解決嚴峻的經濟問題，對已經病入膏肓的地方債務更是加重負擔，
亟需更多種政策配套解圍。


房產泡沫加速惡化

2008年全球經濟危機，中共為了解圍，印了四兆鈔票刺激經濟，當時這些錢用在擴大基礎
建設政策。近年來，這四兆經濟刺激之惡果浮現，例如鋼鐵、水泥、玻璃、煤炭等行業產
能嚴重過剩，房地產泡沫化。

近年房地產行情急轉直下，銷售下跌，鬼城現象頻生，庫存居高不下，房地產虛幻的景氣
，連知名業者都深感擔憂，許多房企資金斷鏈，欠債跑路，糾紛頻仍。

當今中共持續印鈔救市，是2008年以來，過去十年累積之惡性循環現象，人民與地方政府
有志一同炒作房產，房產泡沫不但加速惡化，內需消費能力也被房貸所壓制，2018年中共
央行持續大量放水，製造與消費依然萎縮，金融毒藥藥效之邊際效用迅速遞減。

經濟泡沫不可能無限擴張，從持續擴張到泡沫爆破的時間點，便是「明斯基時刻」。中國
前央行行長周小川多次強調，近年務必警惕明斯基時刻。

近期頻頻警示中國遭遇房地產泡沫灰犀牛、即將面臨明斯基時刻的經濟學家向松祚，再度
強調「中國的房產市場，無論從投資還是從市場，從整體來講，這個增速狂飆突進的階段
已經接近尾聲，當然從上到下，特別是很多地方政府，仍然希望通過拿到房子，來拉動本
地的經濟增長，這是他們一種非常虛幻的想法，而且我認為是一種很錯誤的想法，現在我
們還有很多政府，還想將錯就錯，還想繼續搞，他們將一錯到底，他們將會為中國的經濟
製造更大的災難。」


印鈔票應付貿易戰

中國經濟金融學界乃至當權者當然早就知道金融危機的可怕，不能倚仗持續印鈔降準。央
行注入太多資金除了引發通膨，也持續助長房地產泡沫化。房價持續飆漲，會吸收大量原
本應貢獻在實體經濟的資金，倘若面臨危機，央行又不得不再印鈔來滿足實體經濟需求，
如此惡性循環不斷，後果不堪設想。

早在2013年，中共高層即為2008年金融泡沫以及房產泡沫等累積的長期問題疲於奔命。當
年11月中國國務院總理李克強表示政府赤字率已過高，警告不能再多印鈔票，否則將導致
嚴重通膨。

2014年9月，李克強第二次公開表明中共印鈔太多，政府已「決心」脫離靠印鈔刺激經濟
的做法。

然而似乎一有危機，大量印鈔還是成了中共救市主要手段。例如2015年中國股市大崩盤，
滬指曾於一個月內從5200點暴跌到3500點，慘跌33%。中共只能全力「印鈔維穩」，此舉
必然惡化通膨以及貧富差距，無異於飲鴆止渴。

美中貿易戰開打後，中共對過度倚賴大量印鈔以及系統性金融風險之防範已趨於疲軟，更
是束手無策。中共知道猛印鈔票是惡性循環，但是此方已經成了中共政權的毒癮，屢戒不
斷，越陷越深。

中國有媒體曾統計，2018上半年中國央行就已印了超過4兆鈔票，下半年又加印不少，光
是9月就曾經一週加印了近6千億人民幣。今年中國物價勢必飆漲。

鈔票是支付媒介，用以對應該社會商品與勞動之價值，這是一種社會信用關係之憑藉，如
果猛印鈔票，導致超發後與價值不成比例，隨即打破此社會信用關係；此舉如果一再重複
，等於是一再過度消費社會乃至政府之信任程度，到了明斯基時刻，社會與政府信用崩盤
，貨幣無法換得商品與價值，將爆發重大金融危機。

看看正被嚴重通膨所困的委內瑞拉，想想中國。目前中國真正面對的重大問題，不是影音
娛樂節目以及一線城市的光鮮亮麗，而是看不見的明斯基。

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